Đừng hoảng sợ! DEUTSCHE BANK không phải CREDIT SUISSE thứ hai

Cổ phiếu Deutsche Bank giảm mạnh vào 24/03 khi chi phí bảo hiểm phòng ngừa khỏi rủi ro vỡ nợ của ngân hàng này tăng cao, trong bối cảnh ngân hàng Đức này bị cuốn vào hoảng loạn của thị trường về sự ổn định của ngành ngân hàng châu Âu.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích đã đặt dấu hỏi vì sao ngân hàng này, với 10 quý liên tiếp đạt lợi nhuận cao, sở hữu nguồn vốn và tính thanh khoản mạnh, đã trở thành mục tiêu tiếp theo của thị trường dường như đang ở trạng thái “tìm kiếm và tiêu diệt”.

Việc UBS gấp rút cứu Credit Suisse, sau khi ngân hàng Silicon Valley của Mỹ sụp đổ, đã dấy lên lo ngại giữa các nhà đầu tư vốn đã hoang mang bởi việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ vào 22/03.

Các ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý hy vọng rằng thỏa thuận giải cứu Credit Suisse, được đảm bảo bởi chính quyền Thụy Sĩ, sẽ giúp làm dịu lo ngại của các nhà đầu tư về sự ổn định của các ngân hàng châu Âu.

Nhưng sự sụp đổ của ngân hàng Thụy Sĩ 167 tuổi này và việc thay đổi quy tắc ưu tiên cho các nhà tài trợ để xoá sổ 16 tỷ franc Thụy Sĩ (17,4 tỷ USD) của các trái phiếu cấp 1 bổ sung (AT1) của Credit Suisse đã làm thị trường không tin rằng thỏa thuận này đủ để kiềm chế những căng thẳng trong ngành.

Deutsche Bank đã trải qua một quá trình tái cấu trúc đa tỷ euro trong những năm gần đây nhằm giảm chi phí và cải thiện lợi nhuận. Ngân hàng ghi nhận lợi nhuận ròng hàng năm đạt 5 tỷ euro (5,4 tỷ USD) vào năm 2022, tăng 159% so với năm trước.

Tỷ lệ CET1 của Deutsche Bank – một chỉ số đo độ thanh khoản của ngân hàng – đạt 13,4% vào cuối năm 2022, trong khi tỷ lệ bảo đảm thanh khoản của nó là 142% và tỷ lệ tài trợ ổn định ròng đứng ở mức 119%. Các con số này không cho thấy có bất kỳ lý do nào để lo ngại về vị trí thanh khoản hay tính thanh khoản của ngân hàng.

Thủ tướng Đức Olaf Scholz cho biết tại một cuộc họp báo tại Brussels vào 24/03 rằng Deutsche Bank đã “được tổ chức lại, hiện đại hóa mô hình kinh doanh và là một ngân hàng tăng trưởng tốt”.

“Đơn giản là không đáng sợ”

Một số lo ngại về Deutsche Bank tập trung vào các khoản nợ bất động sản thương mại của Mỹ và danh mục phái sinh của ngân hàng.

Tuy nhiên, công ty nghiên cứu Autonomous, một công ty con của AllianceBernstein, vào 24/03 đã bác bỏ những lo ngại này “đơn giản là không đáng sợ”, chỉ ra nguồn vốn và thanh khoản của ngân hàng là vô cùng mạnh mẽ.

“Đánh giá ‘không tốt’ trên cổ phiếu chỉ đơn giản là do quan điểm của chúng tôi rằng có nhiều cổ phiếu hấp dẫn hơn ở các khu vực khác trong ngành (tức là giá trị tương đối)”, các chiến lược gia của Autonomous Stuart Graham và Leona Li cho biết trong một báo cáo nghiên cứu.

“Chúng tôi không có bất kỳ lo ngại nào về khả năng tồn tại hoặc giá trị tài sản của Deutsche. Để rõ ràng – Deutsche KHÔNG phải là Credit Suisse tiếp theo”.

Khác với ngân hàng Thụy Sĩ gặp khó khăn, họ đã nhấn mạnh rằng Deutsche là “một ngân hàng sinh lời vững chắc”, và Autonomous dự báo lợi nhuận trên giá trị sách thực của 7,1% vào năm 2023, tăng lên 8,5% vào năm 2025.

“Sự tập trung mới và sâu sắc vào vấn đề thanh khoản”

Theo JPMorgan, sự sụp đổ của Credit Suisse được gộp lại bởi ba nguyên nhân: “một loạt các lỗi quản trị mà đã làm suy giảm sự tin tưởng vào khả năng quản lý của ban lãnh đạo”, một bối cảnh thị trường khó khăn đã làm trở ngại cho kế hoạch cải cách ngân hàng và “sự tập trung mới và sâu sắc vào rủi ro thanh khoản” của thị trường sau sự sụp đổ của SVB.

Trong khi yếu tố cuối cùng đã chứng minh là lý do chính, ngân hàng Wall Street lập luận rằng tầm quan trọng của môi trường mà Credit Suisse đang cố gắng cải tổ mô hình kinh doanh không thể bị đánh giá thấp qua sự so sánh với Deutsche Bank.

“Theo quan điểm của chúng tôi, ngân hàng Đức có rất nhiều khó khăn và giá trị thương hiệu kém hơn, cho dù hiện nay nợ ít hơn nhiều nhưng chi phí cơ sở tương đối cao và đã dựa vào nhượng quyền thương mại FICC (trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa cố định) của mình để tạo nguồn vốn hữu cơ và tăng xếp hạng tín nhiệm”, các chiến lược gia của JPMorgan nói trong một nghiên cứu vào thứ Sáu.

“Trong khi đó, Credit Suisse rõ ràng đã chia sẻ các vấn đề về chi phí và vốn cần thiết để quản lý ngân hàng đầu tư, nhưng trong thời gian dài, ngân hàng vẫn giữ được một khu vực quản lý tài sản và tài sản riêng chất lượng cao, cùng với một ngân hàng Thụy Sĩ có lợi nhuận; tất cả đều được vốn hóa tốt từ cả hai khía cạnh là mức độ phụ thuộc vào rủi ro và tỷ lệ đòn bẩy.”

Các chiến lược gia của JPMorgan cho biết, bất kể chất lượng nhượng quyền thế nào, những sự kiện diễn ra vài tháng gần đây đã chứng minh rằng các tổ chức như vậy “hoàn toàn dựa vào niềm tin”.

“Hệ thống quản trị lỏng lẻo của Deutsche không thể gây thiệt hại về mất mát tài sản, trong khi những sai sót của Credit Suisse đã ngay lập tức bị trừng phạt bởi sự rút lui của nhà đầu tư trong nghiệp vụ Quản lý Tài sản, khiến mảng này, được coi là ‘ngọc quý’ của ngân hàng, nhấn sâu thêm vào những khoản thua lỗ của ngân hàng,”

Vào thời điểm của việc SVB sụp đổ, Credit Suisse đã nằm trong tâm điểm chú ý về thanh khoản và đã chịu thiệt hại nặng nề từ việc rút lui quy mô lớn trong quý 4 năm 2022 mà tình hình chưa được xoay chuyển.

JPMorgan không thể xác định liệu các dòng tiền rút khỏi ngân hàng Thụy Sĩ có phải do vụ việc của SVB hay do nỗi sợ hãi về những dòng tiền rút khỏi đó cộng hưởng với “sự thiếu tin tưởng vào khẳng định của ban lãnh đạo”.

“Thực tế, nếu như có điều gì những người gửi tiền có thể học được từ những tuần qua, ở cả Mỹ và châu Âu, đó là các nhà quản lý làm việc đến đâu để đảm bảo người gửi tiền được bảo vệ”.

“Dù vậy, bài học cho nhà đầu tư (và thậm chí những nhà phát hành) là: Niềm tin là điều then chốt, cụ thể là niềm tin về sự minh bạch và các biện pháp bảo đảm thanh khoản.

Đọc thêm: CỨU TRỢ CREDIT SUISSE: NGÂN HÀNG LỚN GẤP ĐÔI NỀN KINH TẾ THỤY SĨ – THỬ THÁCH MỚI VỚI QUỐC GIA VÙNG ALPS?